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资本市场定价效率对企业创新投入的影响及作用机制研究
黄志宏,杨若明,王彩萍,李善民
1.清华大学五道口金融学院; 2.中山大学管理学院;3.中山大学国际金融学院; 4.中山大学企业研究院
A Research on the Effect and Mechanism of Capital Market Pricing Efficiency on Corporate R&D
HUANG Zhihong,YANG Ruoming,WANG Caiping,LI Shanmin
1. Tsinghua University, Beijing, China; 2. Sun Yat-sen University, Guangzhou, China

全文: PDF (1100 KB)   HTML (1 KB) 
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摘要 以2008~2019年中国A股上市企业为样本,探究资本市场定价效率对企业创新投入的影响及作用机制。研究发现,资本市场定价效率每提高一个标准差,企业的创新投入强度提升8%。作用机制研究表明:资本市场定价效率通过帮助企业更好地识别投资机会、改善公司治理和降低融资约束3种机制提升企业创新投入,具体表现为上述关系在投资机会较高、公司治理较差和融资约束较高的企业中更为明显。进一步的研究还发现:资本市场定价效率对企业创新活动的促进作用在民营企业、外资占比较高的行业和GDP增长压力较低的地区更加显著,表明资本市场资源配置功能在市场化水平较高的环境中更能发挥作用。
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作者相关文章
黄志宏
杨若明
王彩萍
李善民
关键词 资本市场 定价效率 创新投入 制度环境    
Abstract:Using a sample of Chinese A-share listed firms from 2008~2019, this study investigates the impact of capital market pricing efficiency on firms’ innovation inputs and the mechanism of action. It is found that for each standard deviation increase in capital market pricing efficiency, firms’ innovation investment intensity increases by 8%. Capital market pricing efficiency enhances firms’ innovation investment through three mechanisms: helping firms to better identify investment opportunities, improving corporate governance and reducing financing constraints, specifically the above relationship is more pronounced among firms with higher investment opportunities, poorer corporate governance and higher financing constraints. Further research also finds that the promotion effect of capital market pricing efficiency on firms’ innovation activities is more pronounced in private firms, industries with a higher share of foreign capital, and regions with lower GDP growth pressure, suggesting that the capital market resource allocation function is more effective in environments with higher levels of marketization.
Key wordscapital market    price efficiency    R&D    institutional environment   
收稿日期: 2022-04-05     
基金资助:国家自然科学基金资助项目(72132010);广东省自然科学基金资助项目(2022A1515010784);中央高校基本科研业务费青年教师培育资助项目(20wkzd05)
通讯作者: 王彩萍(1980~),女,江苏靖江人。中山大学(广州市510275)国际金融学院/企业研究院教授、博士研究生导师。研究方向为并购重组与国有企业。     E-mail: wangcp@mail.sysu.edu.cn
引用本文:   
黄志宏,杨若明,王彩萍,李善民. 资本市场定价效率对企业创新投入的影响及作用机制研究[J]. 管理学报, 2023, 20(9): 1335-. HUANG Zhihong,YANG Ruoming,WANG Caiping,LI Shanmin. A Research on the Effect and Mechanism of Capital Market Pricing Efficiency on Corporate R&D. Chinese Journal of Management, 2023, 20(9): 1335-.
链接本文:  
http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/     或     http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/Y2023/V20/I9/1335
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