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J4  2009, Vol. 6 Issue (10): 1361-    DOI:
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投资者信念异质与证券价格互动关系研究
徐艳, 谢赤
1. 湖南大学工商管理学院;2. 湖南大学金融与投资管理研究中心
Investors' Heterogeneous Beliefs and Asset Pricing
 XU Yan, XIE Chi
Hunan University, Changsha, China

全文: PDF (257 KB)   HTML (1 KB) 
输出: BibTeX | EndNote (RIS)      
摘要 

投资者信念异质更能反映现实证券市场中投资者的真实特征,反映投资者的非完全理性。非完全理性的投资者所具有的异质的人格特征、风险偏好,市场信息认知、态度和情绪等,将通过行为表现出来,反馈于市场并产生互动效应,对证券价格构成影响。从异质信念角度出发,分析投资者异质信念的形成机制及异质信念对证券价格的影响,并以中国证券市场的相关数据进行实证检验。研究发现,投资者信念异质与大盘价格指数之间存在长期均衡互动影响,且显著互为Granger因果关系。中国证券市场投资者非理性情绪和信念所表现出的复杂和混沌特征也在脉冲响应分析中得到间接的证明。

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作者相关文章
徐艳
谢赤
关键词 信念异质非完全理性人格异质非理性情绪信念进化博弈    
Abstract

On the contrary, the proposition of investors' beliefs heterogeneity is more close to the reality of the stock markets, in which investors are not in the perfect rationality. The very investors have heterogeneous personality, risk preferences, perceptions on the market information, different attitudes and sentiments, which in return affect the market and the stock prices. This paper studies the mechanism of emergence of heterogeneity beliefs and the impact on the stock prices. The empirical results suggest that there is a cointegrational Granger causeeffect relationship between institutional investors' belief heterogeneity and stock market price index. Furthermore, the impulse test indicates that irrational sentiments and beliefs pose a complex chaotic shock on the price system.

Key wordsbeliefs heterogeneity    imperfect rationality    heterogeneous individuality    irrational sentiments    evolutionary selection of beliefs   
收稿日期: 2008-04-16     
基金资助:

国家社会科学基金重点资助项目(07AJL005);全国高校青年教师教学科研奖励基金资助项目(教人司2002 [123]);教育部博士点专项科研基金资助项目(20070532091)

通讯作者: 谢赤(1963~),男,湖南株洲人。湖南大学(长沙410082)工商管理学院教授,博士研究生导师。研究方向为金融工程与金融管理。     E-mail: xiechi@hnu.cn
引用本文:   
徐艳, 谢赤. 投资者信念异质与证券价格互动关系研究[J]. J4, 2009, 6(10): 1361-. XU Yan, XIE Chi. Investors' Heterogeneous Beliefs and Asset Pricing. J4, 2009, 6(10): 1361-.
链接本文:  
http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/     或     http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/Y2009/V6/I10/1361
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