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J4  2009, Vol. 6 Issue (8): 1083-    DOI:
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现金配售制度下新股申购投资者的真实首日收益研究
武龙, 夏新平
华中科技大学管理学院
Study on the Real Initial Return of IPO Primary Investors Under the Regulation of Cash Rationing
 WU Long, XIA Xin-Ping
Huazhong University of Science and Technology, Wuhan, China

全文: PDF (139 KB)   HTML (1 KB) 
输出: BibTeX | EndNote (RIS)      
摘要 

以申购资金的真实首日收益(考虑中签率)为研究对象,分析其合理性及影响因素,并以1998~2007年现金配售发行的A股IPO公司为样本进行实证检验。研究发现,新股申购投资者并未获得高额的真实首日超额收益,一级市场过度的噪声申购需求导致收益降低,二级市场噪声需求引起的价格偏离导致收益提高;同时,较高的发行市盈率和较大的公司规模可抑制噪声申购需求而提高收益。

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武龙
夏新平
关键词 现金配售首日收益噪声交易狂热投资者正向反馈交易者    
Abstract

The previous research paid little attention to the opportunity cost of the capital without considering lottery in cash rationing of Chinese IPOs. This paper focuses on the real initial return of the cash purchase and analyzes its rationality and influencing factors. We test the related issues using a sample of A-share IPOs in cash rationing during year 1998~2007. The results indicate that (1) the investors in the primary market may not get the high abnormal initial return from IPO purchase; (2) the noise purchase in the primary market can reduce the return; (3) the noise trading in the secondary market can improve the return; (4) a higher offering price-earning ratio or a larger size of the company can improve the return by limiting the noise purchase.

Key wordscash rationing    initial return    noise trading    sentiment investors    positive feedback traders   
收稿日期: 2008-09-03     
基金资助:

国家自然科学基金资助项目(70572031);高等学校博士学乎专项科研基金资助项目(20050487041)

通讯作者: 夏新平(1965~),男,湖北武汉人。华中科技大学(武汉市430074)管理学院副院长,教授、博士研究生导师,博士。研究方向为公司金融与财务。     E-mail: xpxia654@public.wh.bb.cn
引用本文:   
武龙, 夏新平. 现金配售制度下新股申购投资者的真实首日收益研究[J]. J4, 2009, 6(8): 1083-. WU Long, XIA Xin-Ping. Study on the Real Initial Return of IPO Primary Investors Under the Regulation of Cash Rationing. J4, 2009, 6(8): 1083-.
链接本文:  
http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/     或     http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/Y2009/V6/I8/1083
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