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J4  2010, Vol. 7 Issue (1): 118-    DOI:
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中小板ETF的价格发现能力研究
肖倬, 郭彦峰
1.电子科技大学经济与管理学院; 2.中国建设银行四川省分行;3.西南交通大学经济管理学院
A Study on Price Discovery for the Small and Medium Enterprise Board ETF
 XIAO Zhuo, GUO Yan-Feng
1. University of Electronic Science and Technology of China, Chengdu, China; 2. The Sichuan Branch of China Construction Bank,  Chengdu, China; 3. Southwest Jiaotong University, Chengdu,  China

全文: PDF (134 KB)   HTML (1 KB) 
输出: BibTeX | EndNote (RIS)      
摘要 

使用日内5分钟交易高频数据,通过误差修正模型和方差分解等技术研究中小板 ETF与其标的指数间的价格发现,进而探讨信息传递过程。实证结果显示:中小板ETF价格与中小板P指数间存在协整关系,达到了长期均衡;价格发现能力上,中小板P指数领先中小板ETF;中小板P指数受到新信息影响所产生的冲击大于中小板ETF价格所产生的冲击,中小板P指数对预测误差方差的解释能力强于中小板ETF价格,中小板P指数为信息传递的领先指标。我国ETF市场的有效性有待提升。

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肖倬
郭彦峰
关键词 交易所交易基金价格发现信息传递误差修正模型方差分解    
Abstract

This paper uses high-frequency exchange data in five minutes of a day and adopts error-correction model and variance decomposition to study the price discovery between the SMEB-ETF (Small and Medium Enterprise Board Exchange Traded Funds) and its benchmark index, and further explores the information transfer process as well. The conclusions show that co-integration relationship exists between the SMEB-ETF and SMEB-PI (Small and Medium Enterprise Board Price Index) and it gets a long-run equilibrium. As to the ability of price discovery, the SMEB-PI is ahead of the SMEB-ETF. The shock of the SMEB-PI caused by the effects of new information is bigger than that of the SMEB-ETF. The SMEB-PI is better than the SMEB-ETF in explaining the forecasting error variance, and the SMEB-PI is the leading index of information transfer. The effectiveness of ETF market in China remains to be improved.

Key wordsexchange-traded funds    price discovery    information transfer    error correction model    variance decomposition   
收稿日期: 2008-04-14     
通讯作者: 肖倬(1968~),男,湖南衡阳人。中国建设银行四川省分行(成都市 610081)高级经济师,电子科技大学(成都市 610054)经济与管理学院博士研究生。研究方向为金融工程。     E-mail: bigxz@163.com
引用本文:   
肖倬, 郭彦峰. 中小板ETF的价格发现能力研究[J]. J4, 2010, 7(1): 118-. XIAO Zhuo, GUO Yan-Feng. A Study on Price Discovery for the Small and Medium Enterprise Board ETF. J4, 2010, 7(1): 118-.
链接本文:  
http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/     或     http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/Y2010/V7/I1/118
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