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J4  2010, Vol. 7 Issue (10): 1529-    DOI:
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基于Copula的两因子Vasicek利率模型实证研究
吴恒煜, 陈鹏, 严武, 吕江林
1.华南理工大学工商管理学院; 2.财富证券固定收益部; 3.江西财经大学金融学院
Empirical Research of Two Factors Vasicek Model Based on Copula
 WU Heng-Yu, CHEN Peng, YAN Wu, LV Jiang-Lin
1. South China Universty of Technology, Guangzhou, China; 2. Fortune Secarities, Shenzhen, Guangdong, China; 2. Jiangxi University of Finance & Economics, Nanchang, China

全文: PDF (253 KB)   HTML (1 KB) 
输出: BibTeX | EndNote (RIS)      
摘要 

应用两因子Vasicek模型在状态空间框架下结合卡尔曼滤波技术研究我国上海证券交易所国债利率期限结构。提取1年期和20年期利率的观测误差,在不假设观测误差具体概率分布的条件下,使用非参数方法估计其边际分布,并使用极大似然方法对常用的阿基米德类Copula和混合Copula进行估计,从而确定其相依结构,结果发现Gumbel Copula和混合Copula能较好地描述两者的相依结构。采用蒙特卡罗模拟方法计算国债投资组合的在险价值,发现使用高斯Copula、Frank Copula、Clayton Copula和混合Copula都会明显低估国债投资组合的风险,Gumbel Copula更合适。

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作者相关文章
吴恒煜
陈鹏
严武
吕江林
关键词 Copula利率期限结构Vasicek模型状态空间模型    
Abstract

Two-factor Vasicek model in state-space framework with Kalman filtering is applied to research treasury term structure of interest rates in Shanghai Stock Exchange. The observation errors of 1-year and 20-year interest rates were extracted, estimated the marginal distribution with the nonparametric method under the condition of no-specific distribution assumption. It calibrates the Archimedean Copula and mix copula by MLE. We find that the Gumbel Copula and Mix Copula are more suitable. At last, the VaR of Treasury Portfolio is valued by a new Mont Carlo simulation approach , we conclude that it would underestimate the risk to assume that the dependence structure follow Gaussian Copula, Frank Copula, Clayton Copula and mix Copula, Gumbel Copula is more superior.

Key wordscopula    term structure    Vasicek model    state space model   
收稿日期: 2009-04-20     
基金资助:

国家自然科学基金资助项目(70861003,71071057,70825005);教育部人文社会科学一般资助项目(09YJA790092);江西省教育厅科技计划资助项目(GJJ10427);江西财经大学创新团队基金资助项目(江财科研字[2005]4号)

通讯作者: 吴恒煜(1970~),男,广东雷州人。江西财经大学(南昌市330013)金融学院教授,华南理工大学工商管理学院博士后研究人员。研究方向为金融工程、金融经济学。     E-mail: wuhengyu@163.com
引用本文:   
吴恒煜, 陈鹏, 严武, 吕江林. 基于Copula的两因子Vasicek利率模型实证研究[J]. J4, 2010, 7(10): 1529-. WU Heng-Yu, CHEN Peng, YAN Wu, LV Jiang-Lin. Empirical Research of Two Factors Vasicek Model Based on Copula. J4, 2010, 7(10): 1529-.
链接本文:  
http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/     或     http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/Y2010/V7/I10/1529
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