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J4  2008, Vol. 5 Issue (4): 542-    DOI:
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中国股市投资者的策略研究:基于一个噪音交易模型
孔东民
1.华中科技大学经济学院;  2.中山大学行为金融与金融经济学研究所
Study of Investor Strategies in Chinese Stock Market Using Noise Trader Model
 KONG Dong-Min
1.Huazhong University of Science and Technology,Wuhan,China;  2.Sun Yat-sen University,Guangzhou,China

全文: PDF (166 KB)   HTML (1 KB) 
输出: BibTeX | EndNote (RIS)      
摘要 

引入理性交易者以及分别基于价值策略和反馈策略的噪音个体,构建了一个由2类交易者共同作用的价格决定模型,并对噪音交易者进行均衡分析。先基于一个均衡模型推导出噪音交易者影响下的市场价格,进而得到基于价格一阶差分序列的可检验假说,最后利用中国股市的数据对假说进行经验检验。通过实证检验发现,市场上存在较强的噪音交易成分,个体投资不以股票的基本价值为参照,具有明显的“买涨杀跌”等惯性行为,进一步的研究则发现交易量、上市年龄和是否为基金持有对个体投资策略有较显著的影响,而公司规模与行业差异对个体投资策略影响不大。

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孔东民
关键词 理性/噪音交易者交易量上市年龄封闭式基金    
Abstract

Rational traders and noise traders, including the fundamental and feedback investor, were introduced and equilibrium model without the market maker was built. On the basis of the model, I get a testable hypothesis of difference of price series was gotten.  The results show that there are evident noise component in Chinese stock market, and the individual invest would fellow positive feedback and don't based on the fundamental value.  The further results find that the volume, list ages and whether hold by mutual fund or not have a more effect on the individual invest Strategies, however, the size and industries have no effect.

Key wordsrational/noise trader    volume    list ages    closed-end fund   
收稿日期: 2007-09-21     
基金资助:

国家985工程“科技发展与人文精神”哲学社会科学创新基地课题研究项目;华中科技大学人文社科青年重点项目资助(2007001)

通讯作者: 孔东民(1978~),男,山东泰安人。华中科技大学(武汉市 430074)经济学院讲师,博士;中山大学(广州市 510275)行为金融与金融经济学研究所副研究员。研究方向为行为金融、资产定价。   
引用本文:   
孔东民. 中国股市投资者的策略研究:基于一个噪音交易模型[J]. J4, 2008, 5(4): 542-. KONG Dong-Min. Study of Investor Strategies in Chinese Stock Market Using Noise Trader Model. J4, 2008, 5(4): 542-.
链接本文:  
http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/     或     http://manu68.magtech.com.cn/Jwk_glxb/CN/Y2008/V5/I4/542
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